EANS-News: Montega AG
Technotrans AG: Zweistelliges Umsatz- und
Ergebniswachstum in Q3
06.11.2012 – 14:07
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE000A0XYGA7 / WKN: A0XYGA) Hamburg (euro adhoc) - Die Technotrans AG hat heute ihre Q2-Zahlen veröffentlicht. Diese sind sehr gut ausgefallen und lagen beim Ergebnis bzw. bei der Marge sogar leicht über unseren Erwartungen. Die Guidance für das Gesamtjahr wurde bestätigt. <Tabelle> Deutliches Umsatz- und Ertragswachstum in Q3 So stieg der Umsatz in Q3 um 12% gegenüber dem Vorquartal auf 24,2 Mio. Euro. Der deutliche sequentielle Anstieg ist dabei insbesondere auf ein überproportionales Wachstum im Technology Segment (15% q-o-q) zurückzuführen. Als maßgeblichen Treiber hierfür sehen wir einen vergleichsweise starken Umsatzanstieg im Bereich Print (Q3: 12 Mio. Euro vs. Q2: 10 Mio. Euro vs. Q1: 9 Mio. Euro). Wir erachten dies als positiv, auch wenn es sich bei dem Anstieg eher um eine Normalisierung als um eine wirkliche Belebung handeln dürfte. So waren die Umsätze in den beiden Vorquartalen bedingt durch die Investitionszurückhaltung der Kunden vor der Branchenmesse Drupa sowie aufgrund der Insolvenz der beiden Kunden manroland und Kodak maßgeblich negativ beeinflusst. Der Umsatz im Services Segment entwickelte sich im abgelaufenen Quartal weiterhin sehr positiv und konnte im Vergleich zum Vorquartal um 8% zulegen. Das operative Ergebnis verbesserte sich in Q3 um 88% q-o-q auf 1,7 Mio. Euro. Der Anstieg ist dabei insbesondere auf das deutlich höhere Umsatzvolumen, eine verbesserte Kostenbasis und den Wegfall von Einmalaufwendungen (Drupa-Kosten) zurückzuführen. Als positiv bewerten wir neben der anhaltend hohen Ertragsqualität im Services Segment (16,6% EBIT-Marge) auch die Tatsache, dass das Unternehmen im Technology Segment wieder in die Gewinnzone zurückkehren konnte. Guidance bestätigt Das Management geht weiterhin davon aus im Gesamtjahr einen Umsatz von 90-95 Mio. Euro und gleichzeitig eine EBIT-Marge von 5-6% erreichen zu können. Dies impliziert für Q4 einen Umsatz von 24-29 Mio. Euro (Q4 2011: 23 Mio. Euro) sowie einen EBIT-Beitrag von 1,1-2,3 Mio. Euro (Q4 2011: 0,2 Mio. Euro). Letzteres entspricht einer EBIT-Marge von 4,6-7,9% (Q4 2011: 0,9%). Allerdings ist die Vorjahresbasis u.E. nicht repräsentativ, da diese stark durch Einmaleffekte infolge der Insolvenz von manroland und Kodak negativ beeinflusst war. Dass das Unternehmen in seinem Quartalsbericht beim Umsatz tendenziell eine höhere Wahrscheinlichkeit dafür sieht, eher das untere Ende zu erreichen, würden wir nicht überbewerten, da das Management gleichzeitig seine Guidance für das Ergebnis bzw. die Marge unverändert gelassen hat. Fazit: Investoren sollten jede Möglichkeit nutzen, um ihre Position weiter aufzustocken Für uns ist und bleibt Technotrans eine der interessantesten Aktie bzw. Stories in unserem Sektor: Newsflow: Positiver Newsflow dürfte weiterhin anhalten. Wir rechnen entgegen der Prognose des Managements auch für das Schlussquartal mit einer weiteren Fortsetzung der sequentiellen Verbesserung bei Umsatz und Ergebnis. Unseres Erachtens betreibt die Unternehmensleitung mit der etwas vorsichtiger formulierten Umsatzguidance ein ganz klares Understatement. Für uns stellt dies eine ganz klare Vorsichtsmaßnahme dar. Gleichzeitig lässt diese etwas vorsichtigere Formulierung auch Luft für eine Überraschung nach oben. So dürften sowohl Oktober als auch November zwei sehr gute Monate werden. Für den (aufgrund von Ferienzeit bzw. Betriebsschließung) traditionell eher schwachen Dezember sollte sich unseres Erachtens das Orderbuch in den kommenden Wochen noch weiter füllen. Neben einer weiterhin guten operativen Entwicklung dürfte das Unternehmen in den kommenden Wochen sein wachstumsstarkes Non-Print Geschäft durch eine weitere Akquisition ausbauen. Timing und Sentiment: Wir erachten auch aus Timing-Gesichtspunkten einen Einstieg in die Aktie als sehr günstig. So hat der Markt unseres Erachtens nach wie vor die eingeleitete Transformation des Unternehmens weg von der traditionellen Druckindustrie hin zu einem integrierten Technologieanbieter mit einem starken Fokus auf wachstumsstarke Non-Print Applikationen und margenträchtige Service-Dienstleistungen nicht wirklich realisiert und unterschätzt u.E. das daraus resultierende deutliche Neubewertungspotenzial für die Aktie. Bewertung: Mit einem EV/EBIT 2013e von 4,0x und einem KGV 2013e von 6,0x wird die Technotrans-Aktie nach wie vor mit einem signifikanten Abschlag zur Maschinenbau Peer Group gehandelt (Discount > 40%). Zudem eskomptiert die Aktie in keinster Weise das von uns unterstellte solide Wachstumspotenzial (organisch als auch via M&A mit dem Fokus auf den Ausbau von Non-Print) und die Rückkehr zu alter Ertragsstärke (und damit wieder zweistelligen Margen) des Unternehmens. Wir lassen unsere Prognosen unverändert. Während diese für das laufende Jahr im wesentlichen in-line mit den Marktschätzungen sind, liegen unsere Prognosen für die Folgejahre signifikant über dem Konsensus. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 14,00 Euro. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch