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EANS-News: Montega AG
Endgültige H1-Zahlen berichtet - Aktie deutlich unterbewertet

Hamburg (euro adhoc) -

NewsComment: ad pepper media Int. N.V. (ISIN: NL0000238145 / WKN: 
940883)
  Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der
  Emittent/Meldungsgeber verantwortlich.
Analysten/Analyse
Utl.: NewsComment: ad pepper media Int. N.V. (ISIN: NL0000238145 / 
WKN: 940883)
Der Online-Werbevermarkter ad pepper hat heute
die endgültigen Zahlen für das erste Halbjahr 2010 veröffentlicht. 
Diese entsprachen den bereits am 14. Juli berichteten vorläufigen 
Zahlen und bestätigen uns in unserer positiven Einschätzung bezüglich
der Aktie.
Der Umsatz betrug 24,88 Mio. Euro, gegenüber H1/2009 entspricht dies 
einer Steigerung um 7,8%. Das operative Ergebnis war mit 322 Tsd. 
Euro positiv, nachdem es im Vorjahreszeitraum noch bei -2,98 Mio. 
Euro gelegen hatte. Das Nettoergebnis betrug, bedingt durch einen 
positiven Sondereffekt aus der Kündigung von hochverzinslichen, 
langfristigen Wertpapieren durch die Emittenten, 1,05 Mio. Euro bzw. 
0,04 Euro je Aktie. Für das Gesamtjahr rechnet der Vorstand mit einem
EBITDA in Höhe von 1,5 Mio. Euro (H1/2010: 691 Tsd. Euro). Wir gehen 
für das Gesamtjahr von einem EBITDA in Höhe von 1,76 Mio. Euro aus.
Q2 durch deutliche Ertragssteigerung gekennzeichnet: In Q1 konnte mit
einem EBIT in Höhe von 18 Tsd. Euro der Break-even auf operativer 
Ebene erreicht werden. Im zweiten Quartal 2010 wurden die Erfolge des
Restrukturierungsprozesses (Niederlassungen geschlossen, Kosten 
reduziert) nun deutlicher sichtbar. Das EBIT lag bei 304 Tsd. Euro. 
Nicht zuletzt aufgrund der deutlich reduzierten Kostenbasis dürft 
diese positive Entwicklung auch auf Jahressicht anhalten. Die 
Guidance ist folglich als eher konservativ zu werten, insbesondere 
vor dem Hintergrund des traditionell starken Q4 (Weihnachtsgeschäft).
Bewertung: ad pepper verfügt aktuell über liquide Mittel in Höhe von 
knapp 22 Mio. Euro bzw. 0,96 Euro je Aktie. Das cashbereinigte KGV 
für 2011e beträgt folglich lediglich 8. Die Unterbewertung wird auch 
anhand des DCF-Modells ersichtlich. Dieses führt zu einem fairen Wert
von 2,65 Euro. Damit bietet der Titel auf dem aktuellen Kursniveau 
ein Upside-Potenzial von rund 57%. Wir empfehlen die Aktie mit einem 
Kursziel von 2,65 Euro zum Kauf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum 
Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren 
RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Rückfragehinweis:

Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

Branche: Finanzdienstleistungen
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