EANS-News: Montega AG
AD PEPPER MEDIA INT. N.V.: Ergebnisentwicklung in den
ersten neun Monaten 2011 schwach - starkes Schlussquartal erwartet
17.10.2011 – 18:00
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: NL0000238145 / WKN: 940883 Hamburg (euro adhoc) - ad pepper media hat heute die vorläufigen Zahlen für die ersten neun Monate 2011 berichtet. Der Umsatz konnte gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres um 7% gesteigert werden. Die wichtigsten Eckdaten sind in der folgenden Tabelle dargestellt: [TABELLE] Die unbefriedigende Ergebnisentwicklung ist vor allem auf das schwache erste Halbjahr zurückzuführen (EBIT H1 2011: -2,3 Mio. Euro). Im dritten Quartal 2011 war bereits eine deutliche Verbesserung zu erkennen, das operative Ergebnis betrug -560 Tsd. Euro. Insgesamt blieb die Entwicklung jedoch hinter den Erwartungen zurück, was vor allem auf die folgenden Faktoren zurückzuführen ist: -Die rückläufige Entwicklung im Kernsegment ad pepper media (der Umsatz dürfte hier yoy um ca. 10% gesunken sein; Bruttomarge beträgt rund 50%). -Das starke Wachstum in den Segmenten Webgains und ad agents (yoy-Wachstum von 18% bzw. 28%; Bruttomarge in diesen Segmenten beträgt rund 30%). -Die deutliche Erhöhung der Mitarbeiterzahl im Technologiebereich (getrieben durch die Entwicklung der Real Time Bidding Plattform). Prognosen leicht gesenkt Das Schlussquartal ist bedingt durch das Weihnachtsgeschäft traditionell stark. ad pepper sollte ein deutlich positives Ergebnis erzielen können. Dennoch haben wir unsere Schätzungen aufgrund der schwächeren Entwicklung in den ersten neun Monaten ergebnisseitig reduziert. Für Q4 gehen wir nunmehr von einem EBIT in Höhe von ca. 1 Mio. Euro aus. Die Prognoseanpassungen sind der folgenden Tabelle zu entnehmen: [TABELLE] Aktienkurs zu 70% mit Cash/eigenen Aktien unterlegt: Derzeit wird ad pepper an der Börse mit rund 26 Mio. Euro bewertet. Die Marktkapitalisierung ist dabei zu 70% durch die Nettoliquidität (16,4 Mio. Euro) sowie die von ad pepper gehaltenen, eigenen Aktien (aktueller Marktwert: 2 Mio. Euro) unterlegt. Der EV beträgt unter 10 Mio. Euro für ein Unternehmen, das (1) zu den führenden Online-Werbevermarktern weltweit gehört, (2) über äußerst attraktive Beteiligungen verfügt (u.a. an SocialTyze, einem US-Werbevermarkter im Bereich von sozialen Netzwerken) und (3) in 2012 einen Umsatz von über 60 Mio. Euro sowie ein EBIT von ca. 2 Mio. Euro erzielen sollte. Fazit: Sowohl die Sum-of-the-parts-Bewertung (Fair Value 53 Mio. Euro, siehe Studie vom 19.07.2011) als auch das DCF-Modell (2,25 Euro) signalisieren eine signifikante Unterbewertung der ad pepper-Aktie. Das Kursziel beträgt 2,25 Euro, womit die Aktie ein Upside-Potenzial von 97% bietet. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch