EANS-Research: Montega AG
KTG Agrar AG: Vielversprechender Start ins neue Jahr
16.02.2012 – 11:17
-------------------------------------------------------------------------------- Research-News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE000A0DN1J4 / WKN: A0DN1J) Hamburg (euro adhoc) - Die KTG Agrar AG ist mit einer landwirtschaftlichen Fläche von 35.000 Hektar einer der führenden Agrarbetriebe in Europa. Zum Produktspektrum gehören ökologische und konventionelle Marktfrüchte, die sowohl an Mühlen und Futtermittelproduzenten als auch an den Endkunden (Tiefkühlgemüse, Convenience Food) geliefert werden. Das zweite, wichtige Standbein ist die Biogasproduktion, die KTG seit Jahren kontinuierlich ausbaut. Vom Feld bis in den Supermarkt Mit der Übernahme der Frenzel Tiefkühlkost im Februar 2011, einem der größten deutschen Anbieter von Tiefkühlgemüse, hat sich KTG den direkten Zugang zum Endkunden gesichert. Über die Marke biofarmers werden in Zukunft ausschließlich Bio-Tiefkühlprodukte an den Lebensmitteleinzelhandel und Großverbraucher (z.B. Kantinen) vertrieben. Die Marke Frenzel bleibt jedoch erhalten und wird sich weiterhin auf konventionelles Tiefkühlgemüse und Convenience Food konzentrieren. Der Umsatzbeitrag des Lebensmittelsegments dürfte im letzten Jahr bei 8 Mio. Euro gelegen haben. In 2012 sollte er aufgrund der größeren Produktpalette auf 15 Mio. Euro ansteigen. Wir rechnen hier mit einem EBIT-Beitrag von über 1 Mio. Euro. Auch die im Sommer übernommene Ölmühle sollte zu einem signifikanten Umsatzanstieg in 2012 verhelfen, nachdem sie aufgrund von Wartungsarbeiten und einer Nachrüstung im letzten Jahr nicht mehr in Betrieb genommen wurde. Diese hat eine Jahreskapazität von 100.000 t. Wir gehen davon aus, dass der externe Umsatzbeitrag ca. 30 Mio. Euro beträgt und das EBIT im niedrigen einstelligen Millionenbereich liegt. Biogaskapazität bereits bei 27 MW - 35 MW bis Ende 2012 geplant Aufgrund der guten Witterungsverhältnisse konnten mehrere Biogasanlagen schneller als geplant fertiggestellt werden, so dass mittlerweile 27 MW am Netz sind. Bis Ende 2012 sollen die Anlagen auf 35 MW ausgebaut werden (zuvor 30 MW vom Unternehmen geplant). Wir gehen davon aus, dass im abgelaufenen Geschäftsjahr der Umsatzbeitrag des Biogassegments ca. 26 Mio. Euro betragen hat (2010: 14,2 Mio. Euro) und in diesem Jahr auf ca. 40 Mio. Euro ansteigt. Fazit: KTG treibt seine vertikale Integration weiter voran. Aufgrund der hohen Investitionen in Biogasanlagen, Ackerland und das Endkundensegment erwarten wir auch für 2012 einen deutlichen Umsatzanstieg auf 125 Mio. Euro. Zudem dürfte nach dem Übergangsjahr 2011 (Übernahme von Frenzel und Anklamer Ölmühle, Begebung der zweiten Anleihe) sowohl das EBIT als auch das Nettoergebnis wieder deutlich zulegen. Nach einer Anpassung unseres DCF-Modells (Marktrisikoprämie, zukünftige Investitionen) lautet das neue Kursziel 21 Euro (zuvor: 21,50 Euro), wir bestätigen unsere Kaufempfehlung für die KTG-Aktie. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg