EANS-News: Montega AG
PWO AG: Halbjahreszahlen mit Licht und Schatten -
Dennoch Upside für die Aktie
02.08.2012 – 16:01
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Utl.: Comment (ISIN: DE0006968001 / WKN: 696800) Hamburg (euro adhoc) - PWO hat heute seine Halbjahreszahlen berichtet, die beim Umsatz erfreulich ausfielen. So konnte die Top Line nach sechs Monaten des Jahres 2012 mit 179 Mio. Euro um 12% gegenüber dem Vorjahr zulegen. In Q2 fiel das Umsatzwachstum mit knapp 6% jedoch deutlich schwächer aus, was allerdings an den für PWO üblichen unterjährigen Schwankungen der Werkzeugumsätze liegt und insofern nicht überbewertet werden darf. Dagegen sind wir vom operativen Ergebnis in Q2 und damit H1 eher enttäuscht. So betrug die EBIT-Marge in Q2 lediglich 5,4% (6,0% in H1) was deutlich unterhalb der Full Year Guidance von knapp 7% liegt. Diese wurde mit einem Umsatzziel von ca. 360 Mio. Euro und einem EBIT von 25 Mio. Euro heute bestätigt. Dabei geht PWO insbesondere wegen der graduellen Ertragsverbesserung der Auslandstöchter (v.a. Kanada und Mexiko verliefen in H1 gut) von einem signifikanten Anstieg der Profitabilität im zweiten Halbjahr aus. Dies ist auch erforderlich, ansonsten wird das Unternehmen das EBIT-Ziel bei einem operativen Gewinn von "nur" 10,8 Mio. in H1 nicht erreichen können. Kursziel aufgrund Verwässerung durch 4:1 Kapitalerhöhung vom Mai deutlich gesenkt Mitte Mai hat PWO die erfolgreiche Durchführung der im Markt lange erwarteten Kapitalerhöhung im Verhältnis 4:1 bekannt gegeben. Die insgesamt 625 Tsd. neuen Aktien sind zum Bezugspreis von 36,50 Euro platziert worden, so dass dem Unternehmen ein Bruttoemissionserlös von 22,8 Mio. Euro zugeflossen ist. Dieser soll zur Finanzierung des künftigen Wachstums und des höheren Auftragsbestands verwendet werden und ist zur Erreichung des Gearing-Ziels (50-80%) unerlässlich. Dank zahlreicher kleinerer Aufträge (v.a. in den Bereichen Luftfeder und Sitzkomponenten) erreichte das Lifetime-Volumen in den ersten 6 Monaten 2012 mit 270 Mio. Euro bereits fast das Volumen des gesamten Vorjahresniveaus (300 Mio. Euro), was mittelfristig ein gewisses Wachstum garantiert. Fazit: Angesichts der lang laufenden sog. Lifetime Contracts mit den Automobilherstellern ist die Visibilität bei PWO als überdurchschnittlich einzustufen und sichert auch für 2013 und 2014 ein Basisumsatzvolumen ab. Zudem ist PWO überproportional bei deutschen Premiumanbietern vertreten, die sich weiterhin gut entwickeln. Die Abhängigkeit von Großaufträgen bei Querträgern konnte hingegen deutlich reduziert werden. Dennoch haben wir unsere EBIT-Schätzung für 2012 leicht und für die Folgejahre deutlich reduziert (siehe Tabelle links), was das schwächere Marktumfeld im Automotive-Sektor reflektiert. Auf Basis der neuen Schätzungen gehen wir in 2012 von einem Erreichen der Guidance aus, weisen jedoch auf die erhöhten Risiken im zweiten Halbjahr hin. Diese hat PWO zwar lt. Wording im H1-Bericht erkannt, sieht diese jedoch als "geschäftsübliche Schwankungen, denen wir mit entsprechenden Maßnahmen auf der Kostenseite begegnen können." Sollte sich die Eurokrise im zweiten Halbjahr verschärfen, halten wir dies für eine relativ gewagte These. Wir reduzieren unser Kursziel auf 40 Euro (alt: 53 Euro), bestätigen aber wegen des Upside von 23% unsere Kaufempfehlung für die PWO-Aktie. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch