EANS-News: Montega AG
Schweizer Electronic AG: Joint Venture mit Meiko für
Leiterplattenproduktion in Vietnam
17.12.2012 – 18:22
-------------------------------------------------------------------------------- Corporate News übermittelt durch euro adhoc. Für den Inhalt ist der Emittent/Meldungsgeber verantwortlich. -------------------------------------------------------------------------------- Utl.: Comment (ISIN: DE0005156236 / WKN: 515623) Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen Hamburg (euro adhoc) - Schweizer hat heute das geplante Joint Venture zwischen Schweizer Singapore und dem asiatischen Partner Meiko Electronics vermeldet (Anteile: 50,1% Meiko, 49,9% Schweizer), welches ab Q3 2013 eine gemeinsame Produktionslinie in Vietnam vorsieht. Hierdurch sollen europäische Kunden der Segmente Automobil und Industrie sowohl mit Standardleiterplatten als auch komplexeren Produkten (FR4 Flex, Inlay Boards) beliefert werden, wobei die neuen Anlagen flexibel auch mit Solarplatten bestückt werden können. Mit Meiko besteht bereits seit 2009 eine Partnerschaft, die auch eine gegenseitige Beteiligung (Meiko hält knapp 5% der SCE-Aktien) beinhaltet. Aufgrund des massiven Rückgangs des Solarsegments bei Schweizer (von ehemals >30% Umsatzanteil auf aktuell <5%) macht der Umsatz- und Produktionsanteil von Meiko bei Schweizer noch immer unter 10% des Konzernumsatzes aus (ca. 8% in 2012e). Ursprünglich sollte Meiko gerade im preissensitiven Segment der Leiterplatten für Wechselrichter (vorwiegend Standardleiterplatten in Großserie) einen Großteil der Produktion abdecken. Durch das heute vermeldete JV dürfte die Zusammenarbeit, die bislang keinen nennenswerten operativen Impact hatte, u.E. nun substantiell mit Leben gefüllt werden, wobei erst ab 2015 mit signifikanten Umsätzen zu rechnen sein dürfte. Dies liegt an den langwierigen Prüfungen der europäischen Automobilkunden zur Qualifizierung des neuen Werkes. Strategischer Schritt, um Teile der nach Asien verlorenen Umsätze zurückzugewinnen Nach Angaben des Vorstands soll durch das JV ein Teil der in den letzten Jahren aufgrund des hohen Preisdrucks im europäischen Leiterplattenmarkt nach Asien abgewanderten Aufträge zurückgewonnen werden. Schweizer hat in der Vergangenheit bewusst auf Aufträge mit schlechter Profitabilität verzichtet. Durch das JV kann Schweizer nun flexibel auf die kostengünstigere Produktion in Vietnam ausweichen. Die neu geschaffenen Kapazitäten geben einen potenziellen Peak-Umsatz für Schweizer von 15-20 Mio. Euro her, mit einer zum Stammwerk in Schramberg vergleichbaren Marge (niedrigere Produktionskosten, aber schlechtere Verkaufspreise). Nach Angaben vom Unternehmen wird der CapEx für den Teil der neuen Anlagen, die für europäische Kunden fertigen, paritätisch zwischen den Partnern geteilt, was insofern einen großen Vorteil gegenüber der "Greenfield-Lösung" darstellt, bei der Schweizer die kompletten Investitionen hätte alleine tragen müssen. Der Vorstand rechnet mit einem zusätzlichen CapEx von 10 Mio. Euro über 3 Jahre verteilt, den wir in unserem Modell berücksichtigt haben. Andererseits haben wir die Umsatzschätzungen ab 2014 nach oben angepasst und rechnen auch in den Folgejahren mit höheren Wachstumsraten. Fazit: Die höheren Umsatzschätzungen werden durch den gestiegenen CapEx in etwa kompensiert, so dass wir unser DCF-basiertes Kursziels von 17,00 Euro unverändert lassen. Damit sehen wir noch ein rund 20%iges Upside-Potenzial und bestätigen insofern unsere Kaufempfehlung für die Aktie. +++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG. Rückfragehinweis: Montega AG - Equity Research Tel.: +49 (0)40 41111 37-80 web: www.montega.de E-Mail: research@montega.de Ende der Mitteilung euro adhoc -------------------------------------------------------------------------------- Unternehmen: Montega AG Kleine Johannisstraße 10 D-20457 Hamburg Telefon: +49 (0)40 41111 3780 FAX: +49 (0)40 41111 3788 Email: info@montega.de WWW: http://www.montega.de Branche: Finanzdienstleistungen ISIN: - Indizes: Börsen: Sprache: Deutsch