EANS-News: Montega AG Adler Modemärkte: Ergebniserwartungen für 2012 indirekt
bestätigt
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Utl.: Comment (ISIN: DE000A1H8MU2 / WKN: A1H8MU)
Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen
Hamburg (euro adhoc) - In einem heute veröffentlichten Presseartikel wurden
Details zur aktuellen Geschäftsentwicklung genannt. Laut Information der Zeitung
dürfte der Umsatz in 2012 um gut 6% auf mehr als 500 Mio. Euro gestiegen sein.
Das EBITDA soll bei etwa 35 Mio. Euro liegen.
Der Artikel stützt unsere Annahme, dass die Guidance (Umsatz- und
Ertragswachstums im hohen einstelligen oder niedrigen zweistelligen
Prozentbereich) ergebnisseitig erfüllt wird, auch wenn der Umsatz leicht
unterhalb der avisierten Bandbreite liegen sollte. Die solide
Ergebnisentwicklung sehen wir vor allem vor dem Hintergrund des herausfordernden
Schlussquartals als äußerst positiv. Laut der Branchenzeitschrift
Textilwirtschaft entwickelte sich der Branchenumsatz mit -4% im Oktober, -5% im
November und -9% im wichtigen Verkaufsmonat Dezember äußerst schwach.
Das in Aussicht gestellte Ergebnis veranschaulicht, dass Adler trotz des
schwierigen Marktumfeldes eine deutliche Steigerung der Rohertragsmarge von etwa
300 BP gegenüber Q4/11 erreicht haben dürfte. Damit sollte es Adler gelungen
sein, die Einkaufsvorteile durch die gesunkenen Baumwollpreise für sich zu
vereinnahmen und nicht über Rabattaktionen an die Kunden weiterzugeben.
Neuer Tarifvertrag dürfte Lohnkosten in 2013 erhöhen
Trotz der soliden EBITDA Entwicklung in 2012 passen wir unsere Ergebnisprognosen
für 2013 ff. leicht nach unten an. Dies liegt im Wesentlichen an höheren
Personalkosten, die einem für 2013 neu zu verhandelnden Haustarifvertrag
geschuldet sind. Entgegen unserer ursprünglichen Erwartung gehen wir davon aus,
dass die Tariflöhne bei Adler, entsprechend der Erhöhung im Flächentarifvertrag
für 2011 und 2012, um ca. 5% steigen.
Fazit: Ergebnisvisibilität steigt
Die in Aussicht gestellten Eckdaten verdeutlichen, dass die vom Management
eingeleiteten Maßnahmen zur Konsolidierung und Ertragssteigerung greifen und die
Ergebnisvisibilität des Unternehmens deutlich verbessern. Entsprechend sehen wir
auf aktuellem Kursniveau (EV/EBITDA 2013e < 4x) im Vergleich zur Peergroup
(EV/EBITDA 2013e > 6x) noch weiteres Potenzial für die Aktie. Trotz der leicht
gesenkten Prognosen bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und belassen unser
Kursziel bei 8,20 Euro, was der Umstellung des Modells auf das laufende
Geschäftsjahr geschuldet ist.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und
zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der
Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows
und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
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