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Analysten/Analyse, Aktie, Research, Kaufen
Utl.: (ISIN: DE000A0JRU67 / WKN: A0JRU6)
Hamburg (euro adhoc) - JAXX hat den Verkauf des Lotteriesegmentes zum 1.05.2012
abgeschlossen. Der Verkaufspreis beträgt 12,5 Mio. Euro, wobei 8 Mio. Euro
sofort fällig sind (0,8 Mio. Euro Ergebnisbeitrag Lotto für die Monate Januar
bis April 2012 werden mit dem Verkaufspreis verrechnet). Die zweite Tranche über
1 Mio. Euro fließt dem Unternehmen am Ende des dritten Quartals 2012 zu. Der
Restbetrag in Höhe von 3,5 Mio. Euro wird in Form eines festverzinslichen
Darlehens mit einer Laufzeit von 6 Jahren und quartalsweiser Tilgung gezahlt.
Zudem gab das Unternehmen am 3.05. bekannt, dass man als eines der ersten drei
Unternehmen (neben Oddset und betfair) eine Lizenz für die Veranstaltung von
Sportwetten in Schleswig-Holstein (SH) erhalten habe. Damit kann JAXX sein
Sportwettenangebot nun legal betreiben.
Höhe der Besteuerung überschaubar - deutlich verbesserte Wachstumsmöglichkeiten
Im Einzelnen ergeben sich die folgenden Implikationen auf die
Geschäftsentwicklung von JAXX:
i) Steuer: JAXX wird zunächst sämtliche in Deutschland erzielten
Online-Sportwettenumsätze in Schleswig-Holstein mit einem Satz von 20%
versteuern. In 2012 dürfte JAXX einen Hold Online für Deutschland in Höhe von
7,8 Mio. Euro erzielen (2011: 6,2 Mio. Euro). Bezogen auf das laufende
Geschäftsjahr fällt unseren Berechnungen zufolge somit eine zusätzliche
Steuerbelastung von rund 1 Mio. Euro an. Bisher wurde die Steuer in den
Materialaufwendungen ausgewiesen (558 Tsd. Euro in 2011). Wir haben unser Modell
umgestellt und weisen die Steuer sowie den Netto Gaming Ertrag nun separat aus
(siehe Anhang).
ii) Werbeaktivitäten: Diese dürften künftig deutlich leichter fallen. Der
überwiegende Teil der TV-Anstalten, Media-Häuser und Verlage hat sich bis zur
Klärung der rechtlichen Situation gegen die Bereitstellung von Werbeplätzen
entschieden. Mit der Lizenzerteilung dürften sich nun reichweitenstarke Medien
für die Vermarktung von Sportwetten öffnen.
iii) Wettbewerb: Der Wettbewerb wird zunehmen. Aktuell sind aber erst drei
Lizenzen erteilt - eine davon an den staatlichen Sportwettenanbieter Oddset, der
bekanntlich keine große Dynamik in seinen Geschäftsprozessen aufweist. Gegenüber
einem Großteil der Konkurrenz hat JAXX somit einen zeitlichen Vorsprung, den das
Unternehmen durch gezielte Marketing-Kampagnen geschickt ausnutzen dürfte.
Newsflow bleibt positiv
Die Erteilung der Lizenz für Sportwetten und der Abschluss des Verkaufs des
Lotteriesegmentes sind nur der Anfang einer Reihe positiver Meldungen:
Am Donnerstag wird JAXX seine Q1 Zahle berichten. Das Auftaktquartal dürfte gut
verlaufen sein. Wir rechnen damit, dass der Vorjahreswert beim EBIT (0,2 Mio.
Euro) signifikant übertroffen wurde (Montega Prognose: 1,5 Mio. Euro).
Für den Sommer hat das Innenministerium SH angekündigt, die Lizenz für die
Veranstaltung von Casino und Poker zu erteilen. Sollte es bis dahin auf
politischer Ebene keine Einflussnahme geben (durch eine neue Regierung aus SPD,
Grünen und SSW), dürfte JAXX auch hier eines der ersten Unternehmen sein, das
eine Lizenz erhält.
Auch in Spanien dürfte JAXX noch im laufenden Geschäftsjahr eine
Glücksspiellizenz erhalten.
Positiven Newsflow sehen wir auch auf Seiten der Vermarktungsaktivitäten. JAXX
dürfte in den nächsten Monaten neue Werbepartner im Sport aber auch unter den
Verlagen und Media-Häusern gewinnen können. Gestern meldete das Unternehmen
bereits den Abschluss eines Sponsoringpaketes mit SpVgg Greuther Fürth, die
nächste Saison in der ersten Liga spielen werden. JAXX hat damit zwei Bundesliga
Vereine unter Vertrag (SpVgg Greuther Fürth und Fortuna Düsseldorf). Die Präsenz
der Marke mybet.com im TV und Medienberichterstattung wird folglich deutlich
zunehmen.
Besteuerung hat keine gravierenden Auswirkungen
Wir haben unsere Prognose an die neue Steuersituation angepasst und den
erwarteten Buchgewinn aus dem Verkauf der Lottoaktivitäten (Montega Prognose: 9
Mio. Euro) in unser Modell eingearbeitet. Zudem wurden die Wachstumsraten
erhöht. Die Änderungen sind in der folgenden Tabelle abgebildet:
<Tabelle>
Insgesamt haben die Prognoseanpassungen keine signifikanten Auswirkungen auf den
Fair Value. Negative Auswirkungen durch die Besteuerung in SH werden durch den
Mittelzufluss aus dem Verkauf des Lottogeschäfts sowie die höheren
Wachstumsraten in den Folgejahren kompensiert. Das DCF basierte Kursziel lautet
2,00 Euro (zuvor: 2,10 Euro). Das Votum Kaufen wird bestätigt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus "Deutsche Nebenwerte" und
zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der
Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben
der Erstellung von Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows
und Field Trips zum Leistungsspektrum der Montega AG.
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E-Mail: research@montega.de
Ende der Mitteilung euro adhoc
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